摘要
1. 政策速递：10月国内流动性持续宽松，权益市场回暖，人工关节国采落地，港股SPAC征询意见启动
宏观&权益市场
10月1日，默沙东（MRK.US）宣布，公司与Ridgeback Biotherapeutics合作开发的口服抗病毒药物Molnupiravir在对轻度或中度新冠肺炎患者开展的3期研究中，获得积极的期中分析结果，与安慰剂相比，降低患者住院或死亡风险约50%。
海外各国通胀压力加剧，美联储Taper很快到来，加息预期不变，多国央行加息。
持续上涨的大宗商品价格显著推升了各国经济运行成本，加剧各国通胀压力。近期包括鲍威尔在内的多名美联储官员发表讲话，大多暗示Taper将很快到来。此外，新西兰、冰岛、罗马尼亚、波兰等多国央行宣布加息。海外虽有加息预期，但流动性整体仍较为宽松，且从海外市场近期表现来看也已逐步消化收缩的预期。
国内货币政策和权益市场有内生性，经济下行压力增大，四季度货币政策可能将持续放松。
当前国内经济快速下行，9月PMI已回落至荣枯线下，叠加“能耗双控”与“限电限产”，四季度预计政策将持续放松。9月底召开的央行货币政策委员会Q3例会显示，我国货币政策总基调稳中偏松，将更注重稳增长、防风险，提示再降准甚至降息可期。
中美关系或将步入阶段缓和期，近期中美双方互动频繁。
继8月底美国总统气候特使访问中国、9月10日习主席应邀同拜登通电话后，近日美国贸易代表戴琪表示寻求与中国“坦诚对话”，努力与中国“重新连接”而非“脱钩”，中美高层也将举行年内第三次会晤。中美关系短期内有望迎来阶段性缓和，将有利于提振A股市场风险偏好，也有利于提升A股及中国资产对外资的吸引力。
- 国内主流券商看好A股十月行情：国内宏观流动性保持合理充裕，政策面正发生积极变化，中美关系缓和将抬升风险偏好。
- 港股投资者风险偏好有望逐步恢复：随着香港地区选举活动暂告一段落及中美关系缓和，悲观情绪有望得到修复。
海通证券：年线有望三连阳。核心结论：①今年前三季度企业ROE向上、资金净流入，但股市仅微涨，源于政策面扰动。②政策面正发生积极变化，稳增长发力助推ROE，地产政策柔化、中美关系缓和将抬升风险偏好。③年线有望三连阳，牛市高点往往众乐乐，均衡以待：大金融和新老基建较优，消费跟涨。
中信证券：低位价值崛起，年末行情启动。预计10月基本面预期和相对估值均处低位的价值崛起，四季度行情启动。政策协调效果显现后，预计市场对经济的悲观预期会明显好转，四季度经济边际上好于三季度，这是年末A股行情的基石，国内宏观流动性会继续保持合理充裕，季初机构调仓效应驱动资金向低位价值转移，基本面预期和相对估值均处低位的板块配置价值更高。
国泰君安：迎接十月金秋。新的动力正在酝酿：1）国内消费、地产等数据持续走弱，经济下行预期的方向已成共识，尤其是中低收入群体资产负债表的承压，将推动宽货币向宽信用的传导与扩散。2）能耗双控背景下，原材料涨价对中下游企业盈利的挤压，短期虽难缓解，但考虑到稳增长与稳就业的边界，限产政策与供需矛盾最为突出的时点即将过去。3）尽管美联储Taper步伐逐步逼近，但考虑到国内外货币政策存在时间差，国内权益市场更具内生性。叠加中美关系缓和、G20峰会将至，以及国内风险事件的有序处理，分母端逐步发力与预期修正，看好金秋十月行情。
光大证券：近期AH溢价与中美利差的偏离主要受到投资者风险偏好的影响。目前香港选举活动已经暂告一段落，同时中美关系有望持续缓和，投资者风险偏好有望逐步恢复，AH溢价将随之向下回归。港股已显现出筑底企稳的迹象，但年内上涨空间有限。我们注意到随着政策密集出台的时期逐渐过去，港股有企稳迹象。但本轮美联储开始缩减购债规模后，将会对港股产生一定的负面影响，因此今年下半年港股市场上涨空间可能相对有限。
医药行业
9月14日上午，国家组织人工关节集中带量采购在天津开标，据国家组织高值医用耗材联合采购办公室集中采购组组长高雪介绍，此次拟中选的人工关节产品价格从平均3万元降到1万块以内，降幅达到80%以上。此外，针对此前集中采购心脏支架因为在前期出现大量采购导致一过性短缺的情况。国家联采办也出台了针对性措施。“我们将上线人工关节的登记系统，会涵盖从生产企业到经营单位到医疗机构的使用（数据），再到患者的一个实际的使用（情况），这是一个从头到尾的一个全供应链的一个登记系统。”登记系统上线之后就能监测到生产企业的发货情况、经营企业的库存情况、医疗机构的使用情况，把所有过程收录在系统中，如果一旦出现短缺情况，能够及时进行预警。（来源：澎湃新闻）
9月3日，深圳公共资源交易中心发布《关于公开征求超声刀头及预充式导管冲洗器医用耗材集中带量采购文件意见的通知》。
据《征求意见稿》显示，本次最终参与采购的主体包括广东、山西、福建、江西、河南、湖北、广西、海南、甘肃、青海、宁夏、新疆、新疆生产建设兵团联盟省（区）的各类医疗机构，即参与报量的 13 个省（区）。本次带量采购品种范围是指通常与超声手术设备主机配合使用的超声刀刀头，其附件的组成与原理依据超声手术设备的型式和功能，适用于辅助实现超声手术如软组织的切割、止血等功能。根据产品注册证，将符合申报资格的超声刀头医用耗材分为三类（包括闭合血管直径3mm的2类注册证、闭合血管直径3mm的3类注册证、闭合血管5mm/7mm），并列入本次超声刀头联盟省（区）集中带量采购清单。
资本市场
证监会发布《首次公开发行股票并上市辅导监管规定》。
证监会及沪深交易所网站数据显示，今年前9个月，累计193家企业IPO终止(含主动撤回及IPO被否)，其中主板32家，创业板93家，科创板68家。监管从IPO辅导备案开始，加强对拟上市企业辅导监管，有助于从源头上提高上市公司质量。证监会表示，主要是促进辅导对象具备成为上市公司应有的公司治理结构、会计基础工作、内部控制制度，充分了解多层次资本市场各板块的特点和属性，树立进入证券市场的诚信意识、自律意识和法治意识。
此前，《证券发行上市保荐业务管理办法》对保荐机构开展辅导工作、派出机构进行辅导验收做了原则性规定。但实践中，各地证监局对上市辅导监管的标准却有所不同。证监会表示，辅导验收应当对辅导机构辅导工作的开展情况及成效作出评价，但不对辅导对象是否符合发行上市条件作实质性判断。
联交所就于香港推行”特殊目的收购公司”（SPAC）上市机制征询市场意见。
SPAC是一种空壳公司，上市筹集资金的目的是为了上市后一段预设期限内收购目标公司（SPAC并购目标）的业务（SPAC并购交易）。联交所正就有关SPAC的建议，以及为落实相关建议而订立的《上市规则》条文拟稿征询市场意见；咨询期由今天起计为期45日，至2021年10月31日为止。
《咨询文件》的主要建议如下：
进行SPAC并购交易前的建议：
- 投资者的资格：SPAC证券将仅限专业投资者认购和买卖。进行SPAC并购交易后买卖继承公司的股份将不受此限；
- SPAC发起人：SPAC发起人须符合适合性及资格规定，而SPAC必须有至少一名SPAC发起人为证监会持牌公司并持有至少10%发起人股份；
- 摊薄上限：发起人股份建议以首次公开发售日期的所有已发行股份总数的30%为限；另外亦建议行使权证所造成的摊薄比率同样限于30%；及
- 集资规模：SPAC预期从首次公开发售筹集的资金须至少达10亿港元。
有关SPAC并购交易的建议：
- 应用新上市规定：继承公司须符合所有新上市规定，包括最低市值规定及财务资格测试；
- 独立第三方投资：这项为强制性规定，独立第三方投资须占继承公司预期市值的至少15%至25%，以验证继承公司的估值；
- 股东投票表决：SPAC并购交易须经SPAC股东于股东大会上批准作实，但不包括SPAC发起人及其他拥有重大权益的股东；
- 股份赎回选项：在下列情况发生前，SPAC必须先给予股东赎回股份的选项：进行SPAC并购交易、SPAC发起人有变动、以及物色合适的SPAC并购目标的期限延长。
清盘及除牌：
向股东退还资金：如果SPAC未能在24个月内公布SPAC并购交易，或未能在36个月内完成SPAC并购交易，SPAC必须清盘并将筹得的所有款项，和另加应计利息退还给股东。随后联交所会将SPAC除牌。
2. 新药转让回顾：云顶新耀5.6亿美元license-in 新一代BTK抑制剂，推进慢性肾病药物的研发
表1：9月新药License in / License out项目一览
资料来源：点石资本数据库
3.1国内医疗融资：九月重点关注肿瘤免疫、细胞治疗、手术机器人、心血管介入器械
2021年9月，国内一级市场医疗健康领域共发生164起投资事件，从细分行业来看，药物领域63起，占比达38%，主要集中在肿瘤免疫治疗、细胞治疗和疫苗领域；医疗器械领域占比达20%。
图1：2021年9月国内医疗健康领域投资主要分布在药物、器械领域
资料来源：点石资本数据库
表2：9月国内药物领域融资项目一览
表3：9月国内医疗器械领域融资项目一览
资料来源：点石资本数据库
表4：9月国内IVD领域融资项目一览
资料来源：点石资本数据库
表5：9月国内医疗服务、数字医疗等领域融资项目一览
资料来源：点石资本数据库
表6：CRO和其他领域融资项目一览
资料来源：点石资本数据库
3.2 海外医疗融资：生物医药持续火热，靶向分子治疗备受关注
我们统计海外9月份的融资情况，发现海外资本重点关注靶向分子疗法，在过亿美元的大额融资中，包括小分子靶向药物、RNA靶向疗法等。
表7：9月海外医疗健康大额融资项目一览
4. IPO和并购：百德医疗赴港IPO，江中药业收购海斯制药51%股权
4.1 IPO：微波消融领先企业百德医疗赴港IPO，兰卫医学上市首日暴涨300%
9月，港股6家医疗健康企业申报IPO，科创板IPO申报2家。美股方面，纳斯达克14家医疗健康公司申报IPO；纳斯达克上市9家，港股上市2家，科创板上市2家，创业板上市2家。
9月，博拓生物和多瑞医疗分别在科创板及创业板上市；检测诊断专家兰卫医学上市首日涨超300%。
表8：9月A股、港股、美股IPO申报一览
资料来源：Wind
表9：9月A股、港股、美股上市一览
资料来源：Wind
4.2 并购：江中药业收购海斯制药51%股权，布局原料药、小容量注射剂、冻干粉针剂领域
表10：9月并购事件一览
资料来源：Wind
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